En respuesta a las regulaciones propuestas por ESMA bajo el Reglamento de Mercados en Activos de Cripto (MiCA), Paradigm ha expresado preocupaciones sobre la mala interpretación del Valor Máximo Extraíble (MEV, por sus siglas en inglés). ESMA considera el MEV como una «forma clara de abuso de mercado» bajo el próximo marco de MiCA. Sin embargo, Paradigm argumenta que la caractrerización de ESMA del MEV muestra un malentendido fundamental de la tecnología blockchain.
Frente a la Propuesta de ESMA
MEV, que se refiere al valor potencial que los mineros y validadores pueden extraer al reordenar transacciones dentro de un bloque, juega un papel crucial en la eficiencia y seguridad de las redes descentralizadas, según Paradigm. Esta mala caracterización podría tener impactos negativos tanto en los ciudadanos de la UE como en el ecosistema de cripto en general.
Importancia del MEV en las Redes Descentralizadas
Tradicionalmente, el front-running en los mercados financieros implica usar información privilegiada para ejecutar operaciones antes que otros, obteniendo una ventaja injusta. Sin embargo, Paradigm señala que esta definición no se aplica a las transacciones de blockchain, que suelen ser públicas y transparentes por diseño. Dado que todos los participantes pueden ver las transacciones pendientes en blockchains, no hay información privilegiada involucrada en el proceso. Por lo tanto, el concepto tradicional de front-running es inaplicable en el contexto de la tecnología blockchain.
Paradigm también expresó preocupaciones sobre la intención de ESMA de aplicar las Regulaciones de Abuso de Mercado (MAR) a la «capa base» de activos cripto, involucrando a operadores de infraestructuras descentralizadas que registran y validan transacciones de blockchain. La firma sostiene que MAR, diseñado para mercados financieros tradicionales, no es adecuado para la infraestructura descentralizada en el espacio cripto.
La firma instó a ESMA a realizar más investigaciones y relacionarse con el sector privado para comprender mejor el papel matizado del MEV en los ecosistemas de blockchain y evitar frenar la innovación y posiblemente obligar a las empresas tecnológicas clave a reubicarse fuera de la UE. Paradigm propuso que la aplicabilidad de MAR debería limitarse a situaciones que involucren servicios y plataformas centralizadas operadas por proveedores de servicios de activos cripto (CASPs) con relaciones directas con los clientes.
El proceso de consulta de ESMA resalta los desafíos de regular tecnologías emergentes como blockchain con marcos diseñados para mercados tradicionales. A medida que la industria cripto observa posibles desarrollos regulatorios en Europa, la comprensión matizada del MEV, las operaciones de blockchain y el papel de organismos reguladores como ESMA serán esenciales para dar forma al futuro de blockchain y activos digitales en la región. Es crucial que los reguladores se relacionen con expertos de la industria y partes interesadas para desarrollar regulaciones que fomenten la innovación mientras protegen a los inversores y garantizan la integridad del mercado.
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